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亚洲与中国前十名保险公司财务分析

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  • 2018-04-01
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亚洲与中国前十名保险公司财务分析  鉴于和其他八个国家相比,马来西亚的会计准则不同而日本的市场规模过于庞大,我们发布了两个版本的排名报告:一个包括日本和马来西亚,一个不包括,以期能显示更有对比性的亚洲保险公司排名…

原标题:亚洲与中国前十名保险公司财务分析

  鉴于和其他八个国家相比,马来西亚的会计准则不同而日本的市场规模过于庞大,我们发布了两个版本的排名报告:一个包括日本和马来西亚,一个不包括,以期能显示更有对比性的亚洲保险公司排名。下面的排名分析是基于亚洲前100名人寿保险公司(不包括日本和马来西亚,见16版附表)。在这前100名人寿保险公司里,中国有26家,接下来韩国有19家,泰国18家,中国17家,印度9家(见下图)。在前50名的人寿保险公司里,韩国16家,接下来是中国11家,中国9家。由于其财务报表更新较晚,在2010年排名里只有少数保险公司。

  亚洲前10名的人寿保险公司主要包括中国和韩国的公司:其中包括4家中国内地公司,3家韩国公司,2家中国公司,1家印度尼西亚公司。但是在盈利能力指标测试里,新加坡和泰国寿险公司具有较高排名。一般来说,和新加坡保险公司相比,中国、韩国、中国的保险公司拥有更庞大的市场规模(基于保费收入和资产)。

  以下是本次亚洲保险公司综合竞争力排名前10名寿险公司(不包括日本和马来西亚)的详细信息。

  中国人寿在142家亚洲寿险公司中位列第一。该公司拥有亚洲(除日本和马来西亚,下同)第一大的保费规模(400亿美元)以及第二大的资产规模(1490亿美元)。根据中国保监会的数据,2009年其寿险保费收入占中国寿险市场的36.23%。该公司是第一家同时在纽约、、上海上市的保险公司,为全球市值最大的人寿保险上市公司。截至2009年12月31日,拥有1.15亿份保单,包括个人和团体人寿保单、年金和长期健康险保单。中国人寿强大的竞争力也得益于其较好的盈利能力(22位)、资产流动性(22位)和赔款准备金充足性(42位)。

  三星人寿是韩国最大的保险公司,占有韩国650亿美元寿险市场中的27%。截至2009年12月31日,三星人寿向1260万人提供了保险产品,大致相当于韩国总人口的26%。作为三星集团的一部分,三星人寿的3万多名销售人员通过庞大的销售网络提供个人和团体人寿保险服务。公司在中国、印度、日本、泰国和英国均有开展业务。三星人寿市场规模在亚洲排名从第四位升至第三位,流动性测试排名28位,赔款准备金充足性排名34位。

  中国平安601318股吧)是中国第二大寿险公司(排名在中国人寿之后),是中国平安集团的主要分公司,2009年平安人寿的保费收入占中国16.24%的市场份额。目前平安人寿拥有35家分公司,超过2600家营业网点和遍布全国的服务网络,和超过18万的保险代理人。公司的庞大的市场规模(排名第5位),稳定性(排名第8位),盈利能力(排名20位),和雄厚的资本充足性(排名28位),使其在总排名里列第三。

  国泰人寿是中国最大的保险公司,拥有28%的市场份额。作为市场价值最大的金融服务机构国泰金控的主要分支,国泰人寿共有700家分支机构,服务于大约1100万客户。市场规模方面,2008年国泰人寿拥有860亿美元的资产(排名第5位)和140亿美元的毛保费收入(排名第3位)。

  太平洋601099股吧)人寿成立于2001年11月,是沪、港两地上市公司中国太保601601股吧)的子公司。根据中国保监会的数据,2009年该公司保费收入90.8亿美元,占有中国寿险市场的8.3%,为中国第三大寿险公司。太平寿通过其3.4万员工及25.4万名销售代理提供保险服务。在本研究的142家寿险公司里,太平寿在市场规模上排名第6位,并拥有良好的盈利能力(排名23位)和流动性(排名25位)。

  教保人寿在韩国和三星人寿、韩国人寿一起被称作“三巨头”。穆迪公司对其评级为A2,为韩国金融机构评级之首。过去5年其在“三巨头”中拥有最高的净资产收益率。教保人寿通过其分支机构向1000万顾客提供寿险及资产管理服务。该公司市场规模在亚洲排名第11位,流动性排名第3位。

  印尼保诚人寿成立于1995年,2009年从保费收入看,是印尼最大的寿险公司。1999年,印尼保诚率先将投资性产品引入印尼市场,此后一直保持领先地位。截至2009年12月,其拥有超过9.1万代理人和94万多客户。印尼保诚盈利能力排名第2位,资本充足性排名第15位。

  韩国人寿保险公司是韩国保险业的先行者,成立于1946年。总部设于首尔,为韩华集团下属分公司。韩国人寿为韩国第二大保险公司,拥有500亿美元资产(排名第7位)和56亿美元保费收入(排名第12位)。公司的整体流动性也很强,排名11位。

  按保费收入计算,成立于1963年的南山人寿是第三大寿险公司。2009年,其拥有寿险市场15.32%份额,旗下3.7万员工服务于400万客户。南山人寿的市场规模为第8位,资产流动性排名第22。但其在准备金测试中排名很低,处于第97位,其资本溢价几乎为所有寿险公司中最低的(排名倒数第三),资产负债率堪忧。

  在非寿险公司部分,我们讨论不包含日本和马来西亚的排名情况(见16版附表)。在前100名里,新加坡公司最多,有31家;泰国其次,20家,接着是中国12家,印度10家,印尼10家,中国8家和韩国7家(见上图)。在前50名里,新加坡也拥有最多的公司数18家,其次是泰国7家,中国6家。

  非寿险公司前10名的分布与寿险公司类似,中国保险公司以4家占主导地位。此外有3家新加坡公司、2家韩国公司、1家泰国公司位列前十。和寿险排名不同,在市场规模排名上,韩国保险公司占绝对地位,6家进入前10名,中国3家,印度1家。保险公司无一进入市场规模排名前十,这与寿险方面截然不同。富邦保险是地区最大的非寿险公司,不过在市场规模上仅排名第22位。新加坡的非寿险公司在盈利能力方面表现非常好,有7家公司占据了亚洲保险公司盈利能力前10的。由此,3家新加坡公司稳稳进入了整体排名前十。

  以下是本次亚洲保险公司综合竞争力排名前10名非寿险公司(不包括日本和马来西亚)的详细排名信息。

  人保财险在194家亚洲非寿险公司里排名第一。其于2003年开始经营并于2003年11月在上市,成为中国大型国营金融企业海外上市的首例。2008年穆迪公司将其评级为A1,这是中国公司中的最高评级。截至2009年12月31日,公司毛保费收入170亿美元(排名第1位),总资产240亿美元(排名第1位)。公司的经营稳定性排名第62位。

  有着50年历史的三星海上火灾保险是韩国最大的非寿险公司, 市场占有率30%,已在包括美国、欧洲、中国、印尼、日本和越南的多个国家开展业务。2009年公司拥有230亿美元的资产(排名第2位)和90亿美元保费收入(排名第2位),资本充足率排名第42位,稳定性排名第20位。

  太平洋财险隶属中国太平洋保险集团,2009年是中国第三大非寿险公司(排名在中国人保财险和平安财险之后),占有11.4%的市场份额。太平洋保险集团拥有5700家分支机构,6.7万名员工和27万销售代理,其销售和服务网络遍布全国。公司在流动性测试中排名第1,稳定性测试中排名第3,资本充足性测试中排名第4位。

  平安财险成立于2002年,是平安集团的核心业务公司,保险业务在过去7年稳定增长。公司在全国范围向400万顾客提供服务,在194家非寿险公司中,保费毛收入排名第3位,总资产排名第5位。

  第一资本保险建立于1950年12月,在新加坡从事非寿险业务已超过50年。作为枫信集团的,第一资本保险被A.M.Best评定为。公司提供个人以及商业非寿险服务。第一资本出色的盈利能力(排名第10位)、稳定性(排名第2位)及流动性(排名第45位)使其跻身亚洲保险公司竞争力排名前十位。

  华泰财险是中国第一家股份制财险公司,于1996年8月在开业。作为美国安达保险集团的战略合作伙伴,华泰在60多个城市有其分支机构。公司市场规模排名第21位,在其他多项测试中均有良好表现。

  作为全球第一个的专业再保险公司,科隆再保险于1846年成立于,1880年进入亚洲市场。2009年,美国最大的财产/灾害再保险公司通用再保险,完全收购了科隆再保险。科隆再保险(新加坡)在2009年跃居前十主要归功于其优秀的盈利能力(194家公司中排名第1位),该公司在准备金测试中排名第50。

  斯里邦保险是泰国保险市场中的领头羊之一。该公司于1946年成立,1971年起与东京海上日动成立合资公司。过去十年,其一直在泰国海上保险方面遥遥领先。公司在资本充足性测试(排名第7位),稳定性测试(排名第30位)和盈利能力测试(排名第38位)的优异表现使之跃居亚洲前十。

  首尔保险是韩国最大的保险和信用保险公司,也是全球最大的十家和信用保险公司之一。2008年,公司在设立代表处,成为最早进入中国市场的韩国专业融资公司。公司市场规模排名第11位,盈利能力第18位。

  赛斯国际是位于斯堪的纳维亚半岛最大的再保险公司。1999年,赛斯国际在新加坡设立分公司处理其在亚洲和地区(中国、、韩国、斯里兰卡和中国)的再保险业务。2004年起,公司成为美国白山再保险的分支机构。赛斯国际(新加坡)盈利能力测试排名第2位,准备金测试排名第10位。

  16版附表中列出了42家中国寿险公司排名(由于财务数据有限,在保监会全部60家寿险公司中,本研究选取了42家),与去年相比增加了9家。4家中国寿险公司(中国人寿、平安人寿、太平寿和泰康人寿)列于亚洲前十。3家中国寿险公司位列亚洲前11-30位,4家位列亚洲前31-50位。在中国排名前10的保险公司中,4家为合资公司。

  市场规模方面,本土保险公司占据大部分市场。友邦保险(市场规模第7)、生命人寿(市场规模第8)和中意人寿(市场规模第9)三家非本土公司也有较高市场份额。中国人寿、平安人寿和太平寿排名前三。

  资本充足性测试结果表明,友邦保险和太平人寿分别占据第1和第2位。在准备金测试中,本土保险公司排名低于外资保险公司。健康险公司于2010年首次进入亚洲保险业竞争力排名,其在准备金测试中排名相对较高,其中两家(平安健康保险、昆仑健康保险)进入前十,表明健康险公司偿付能力风险较低。

  在盈利能力测试中,招商信诺人寿由于优异的税前保险收入收益率而高居第一,这也极大提高了其综合排名。中国人寿、平安人寿、太平寿和泰康人寿四家大公司都有很高的资产回报率和资本回报率,显示出非常强的盈利能力。

  流动性测试包括两个主要比率:短期流动比率和总体流动比率。太平人寿、长城人寿和中意人寿在测试中排名前三。与之对比鲜明的是,大保险公司如平安和泰康则排名靠后。

  最后一项测试是稳定性测试,也包括两项指标:年净保费收入变化百分比和年资本金变化百分比。许多公司都在2009年完成了资本注入,资本金有较大变动。这项测试中表现最好的是信诚人寿、招商信诺及中宏人寿。

  中国人寿是中国最大的保险公司,拥有国内寿险市场最大份额。公司在市场规模上排名(此处所提及的分项排名仅就中国寿险公司而言,下同)第一,盈利能力排名第5,流动性排名第13。因此,尽管其资本充足性测试排名偏低(30位),公司仍总体排名第1位。

  从保费收入规模来说,平安人寿是第二大的寿险公司,其竞争力可从盈利能力(第3位)和稳定性(第4位)和资本充足性(第5位)表现出来。不过,其赔款准备金充足率(第39位)排名略低。

  太平寿的竞争力继续保持在第三位,其市场规模(第3位)、稳定性(第5位)、盈利能力(第6位)和资产流动性(第10位)的突出表现确保了其竞争力。但公司在的赔款准备金充足性方面的表现(排名30位)相对较弱。

  泰康人寿竞争力排名保持在第四名,归功于其强劲的盈利能力(第2位)。另外公司的市场规模(排名第4)指标排名较高,但流动性(排名27位)排名相对较低。

  太平人寿总体排名第五,公司拥有良好的流动性(第1位)、雄厚的资本充足性(第2位)、强大的市场规模(第6位)和出色的盈利能力(第8位)。但赔款准备金充足性排名靠尾(第40位)。

  中国人民人寿成立于2005年,总部在,是中国人保控股公司的一员。公司在过去5年发展迅速,2009年保费收入排名第6位。人民人寿2010年第一次被收入本排名,整体排名第7位。较高的排名归功于良好的流动性(第4位)和较强的市场规模(第5位)。其盈利能力(第20位)和资本充足性(第24位)处于平均水平。

  生命人寿是东京海上日动与中国投资公司成立的合资保险公司,于2002年成立,总部在深圳。公司高居第八的总体排名,主要归功于优异的资本充足性(第3位)。同时市场规模(第8位)、流动性(第9位)和盈利能力(第14位)均表现良好。稳定性(第18位)和准备金(第17位)高于平均水平。

  信诚人寿由中信集团和英国保诚集团于2000年合资成立,整体排名第九位。公司引人注目的是稳定性排名第1位,其他指标排名较平均:市场规模第15位,资本充足性第22位,资本流动性第18位,盈利能力第13位,赔款准备金充足性第17位。

  太平洋安泰是1998年太平洋保险集团与荷兰国际集团合资成立的。2009年,建设银行601939股吧)从荷兰国际集团手中购入了其50%股份并实现控股。太平洋安泰的强大竞争力体现在优秀的盈利能力(第4位)、稳定性(第9位)和赔款准备金充足性(第12位)。

  16版附表显示了中国31家非寿险公司的排名状况(由于财务数据有限,在保监会全部52家非寿险公司中,仅选取了31家。)。排名显示出本土非寿险公司的强大竞争力,仅有两家外资公司进入了前10,相对于去年的5家,这是一个十分显著的变化。下面从六个方面进行分析。

  按市场规模排名,中国内资保险公司名列前茅。2009年,外资公司从保费收入来看,仅占1.06%的市场份额。三巨头人保财险、太保财险和平安财险占据前三位,它们的保费收入和资产都具有绝对优势。市场规模排名显示出中国非寿险市场的高度集中。

  在资本充足性测试里,除太保财险排名第一,大公司的排名均较低,中型公司则较高。大众保险和永诚财险分别位居第2和第3位。而人保财险和平安财险则位列第12位和第30位。

  在赔款准备金充足性测试里,外资公司比他们的中国竞争者排名要高。只有两家本土非寿险公司:华农和华泰进入了前10名。这表明本土保险公司应该更加重视风险管理。

  在整体盈利能力上,中资公司以微弱的优势领先于外资公司,进入前10名的有6家内资公司,4家外资公司。外资公司有较低的费用比例和较高的总资产回报比率。而内资公司在资产投资回报上胜出一筹。华泰、三井住友海上火灾保险和安邦财险名列前三。

  在流动性测试上,中型公司排名普遍高于大型公司。太保产险为例外,其流动性测试排名第1位。民安和永诚分别排名第2和第3位。

  最后,在稳定性测试中,很多公司在2009年都注入了新的资本,资本金发生变化。今年的结果与去年比大相径庭。太保产险、渤海财险和三井住友海上火灾保险位列三甲。

  人保财险的榜首主要来自无可匹敌的市场规模(第1位),较高的盈利能力(第10位)和良好的稳定性(第9位)。在其他测试里,其流动性(第16位)、资本充足性(第30位)和赔款准备金充足性(第30位)则相对较弱。

  太平洋财险良好的稳定性(排名第1位)、资产流动性(第1位)、资本充足性(排名第1位),强大的市场规模(第3位)和出色的盈利能力(第5位)使得其在竞争力排名中保持第二。在赔款准备金(第24位)充足性方面该公司仍有相当大的可提高空间。

  平安财险在非寿险市场排名第三,从保费收入和总资产角度看,平安财险在非寿险领域中首次跃居第二。总排名第三,得益于强大的盈利能力(第4位)和稳定性(第11位)。其他测试里,平安财产保险则处于中等偏上:资本充足性排名第12位,流动性第14位。但平安财险的赔款准备金充足性测试排名仅为27,这一点需要给予更多关注。

  永诚财险从上年的第9名跃升至此次的第5名,主要归功于资本充足率测试和流动性测试的高排名(均为第3)。其盈利能力也不错,排名第5位。市场规模排名第11位,但是稳定性测试(第17位)和赔款准备金充足性测试(第22位)则在行业中位线徘徊或略低。

  安邦财险成立于2004年在保费收入方面排名第5位,在总资产方面排名第4位。在盈利能力(第3位)和稳定性(第5位)的卓越表现增强了其竞争力。其资本充足性测试(第11位)和赔款准备金充足性测试(第12位),均高于平均水平。其流动性测试结果(第29位)则落后于其他竞争者。

  三井住友保险中国公司是一家中型非寿险公司,这是的第一家日本保险公司分支机构,市场规模排名第19位。但是其盈利能力测试(第2位)及稳定性测试(第3位)使得公司整体竞争力排名第7。其赔款准备金充足性测试(第8位)、流动性测试(第12位)对其排名也很重要。但资本充足性测试(第20位)则相对较弱。

  美亚财产保险中国公司成立于1997年,前身为美国美亚保险公司。该公司是当前中国最大的外资产险公司。除了市场规模(第18位)略低于平均水平,美亚在各个方面都维持着强劲的竞争力。其流动性排名第7位,盈利能力排名第9位,稳定性第10位,资本充足性测试和赔款准备金充足性测试均为第13位。

  阳光财险成立于2005年,是阳光保险集团的子公司,已打破了新成立的非寿险公司保费收入增长率的最高纪录。保费收入方面,阳光排名第6位,在总资产方面则排名第8位。其稳定性测试(第4位)和盈利能力测试(第8位)均表现良好。流动性测试(第11位)和资本充足性测试(第15位)略高于行业中位线。而其准备金方面(排名第28位)还有待提高。

  渤海财险于2005年10月成立,总部位于天津。其五位股东均为天津主要的国有企业。在成立以后的短短3年间,渤海财险已在中国25个省市成立了分公司。其竞争力在2009年有飞跃性的增长,从去年的第20名提高到了第10。这归功于良好的稳定性(第2位)以及盈利能力(第11位)。其赔款准备金充足性测试(第18位)和流动性测试(第26位)则相对偏弱。

  2009年全球保险市场正逐渐从经济危机中恢复,据上文所述,虽然保费增长率依然为负(-1.1%),但相对于2008年有显著提高(-3.6%)。欧洲和的保费在2009年仍持续下降,但是亚洲保险市场保持了稳定的增长。

  中国保险市场总体上没有受到经济危机较直接的影响。保费增速保持在10%以上。但经济危机的阴影从2008年的投资回报中可见一斑。2008年投资回报率急剧下降,为5年以来的最低值,仅为1.91%。2009年投资回报率回升至6.41%,为近六年以来的第二高。就竞争力排名而言,中国保险业的竞争力表现优于亚洲其他国家的同行。寿险方面,中国有4家公司进入前10,26家公司进入前100名。非寿险方面,中国有4家公司进入前10,12家进入前100名。

  值得一提的是在前11-30名的公司中,中国寿险公司有3家位列其中,而非寿险公司在此段排名中缺席。这表明中国非寿险公司中第一梯队的公司与第二梯队的公司仍存在比较显著的差据。中型非寿险公司需要致力于进一步提高其竞争力水平。就大型公司而言,比如中国人寿和人保产险,排名位居各自领域的第一位,庞大的市场规模对其排名起了较大的贡献。中国保险业仍需努力提高各方面的竞争力。

  高速发展的保险规模,需要巨大的资本支撑,但很多保险公司的资本金补充速度跟不上业务发展速度。

  保险公司可以通过内部融资、股东增资扩股、上市、引入新股东、股权转让、发行次级债务等方式增加资本,提高偿付能力。但由于目前多数保险公司还未进入稳定的盈利期,内部资本补充短期内难以完全满足业务快速发展需求,很多股东增资能力有限,引入新股东或股权转让不利于公司发展战略的连续性和稳定经营。

  除去2003年上市的中国人保,自2006年和2007年中国人寿、中国平安和中国太保相继A股上市,2009年中国太保H股上市以来,没有其他保险公司发行上市,发行次级债成为当前保险公司补充资本金的主要方式。根据相关统计,2009年共有10家公司发行次级债180亿元,利率主要在4%-6%间,年底仍有8家公司偿付能力不达标。如何拓宽融资渠道,建立持续有效的资本补充机制,对保险公司的长期健康发展至关重要。

  近年来,一些保险公司忽略承保业务,片面追求发展投资业务,“保险依赖投资,投资依赖投机”,弱化了保险的保障功能,加大了资产负债匹配的难度。

  投资业务在很大程度上依赖于一个成熟、健康发育的金融市场;一旦金融市场变化,片面依赖投资业务的经营模式很难抵御市场波动带来的冲击。个别公司经营甚至陷入困境。从国际保险业的发展实践看,尽管保险资金运用对于提升盈利能力具有重要意义,但如果承保业务长期亏损,单纯依赖投资盈利的经营模式并不能持久,只会带来业绩的大幅波动。尤其是财产险公司,风险保费提供的现金流十分有限,年化使用率相对较低,通过投资收益弥补承保亏损,作用极其有限。

  因此,保险公司要考虑如何转变盈利模式,努力在承保业务与投资业务间寻求平衡,同时加强风险管控,实施差异化竞争,追求承保利润,采取相对审慎的投资策略,注重承保利润和投资收益双轮驱动。

  国际会计准则理事会在2010年 7月颁布了《国际财务报告准则-第四号 保险合同》第二阶段征求意见稿,预计2011年年中将发布最终准则,2014年正式实施。中国当前的保险业会计准则与国际会计准则在合同层面的增量获取成本、履约现金流的确定、风险调整边际的确定方法、边际的、当前估计的确定和披露、保费收入的列报等诸多方面存在差异。中国保险业会计准则未来如何与IFRS4-II对接,消除差异,仍将是中国保险业面临的一个巨大挑战。

  与发达金融市场的保险监管制度相比,中国在实施保险专业监管以来,采取了较为严格的监管制度,取得了阶段性、局部的良好监管效果,比如迅速建立了三支柱的监管体系;形成了素质良好的监管队伍;保险市场化进程逐步推进;保险国际化水平日益提高。然而严格监管终归要让位于市场机制形成的约束体系。监管机构应当在日益成熟的市场背景下,重点构建市场交易制度,制度的实施,逐渐从事无巨细的行为监管中淡出。什么时候退出,以什么步骤退出,在哪些领域退出,的确相当监管智慧。宽严相济、灵活有度的监管体系,是中国保险业的监管体系发发展的一个重要目标。

  总体来说,保险行业已经摆脱金融危机的阴影,逐步复苏。中国强劲的经济增长势头和相关政策的推动促进了中国保险行业的健康增长。中国新的保险法规对保险公司的资本金提出了更高的要求,将为保险行业未来的增长奠定的基础。

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