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华泰证券:华夏银行买入评级

  • 来源:互联网
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  • 2017-07-18
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华泰证券:华夏银行买入评级  华夏银行是市属三家银行之一…

原标题:华泰证券:华夏银行买入评级

  华夏银行是市属三家银行之一。作为身处的股份制银行,区位优势得天独厚。公司在管理层和股东层调整之后, 经营管理能力有效提升。而在整体行业不良企稳背景下,公司资产质量改善边际空间大。在公司治理和资产质量好转双重利好催化下,我们判断公司估值将在下半年进一步修复,坚定看好公司未来发展前景。

  2016 年末人保财险正式接棒德意志银行,受让德意志银行持有的华夏银行19.99%的股权,成为华夏银行第二大股东。股东层面的银保合作为发展提供更多可能性。另外, 2017 年第一季度新董事长李民吉和行长张建华就任,代表新一届管理班子到位,步伐明显加快。在新一届领导班子经营框架下, 5 月华夏银行和 15 家市属重点企业签订战略合作协议, 为后续资产扩张及深化合作打下扎实基础。股东和管理层双落定,为公司未来发展前景带来强劲催化剂。

  2016 年起我国不良贷款已出现边际企稳迹象,预计今年行业资产质量将进入平稳期。 公司的不良贷款也迈入企稳阶段。 2017 年第一季度不良贷款率季度环比仅增加 2bp。拨备覆盖率从上年末的 159%大幅补充到 168%,位列股份行中较高水平。 资产质量是银行股股价的重要因素。然而随着整体经济企稳,不良资产大规模爆发阶段结束,且公司从经营层面、业务层面均对新增不良严格控制,着重力度处理存量不良, 公司资产质量边际改善预期强烈。

  战略合作助力低息负债,息差企稳可期2016 年公司企业活期存款日均较上年增加约 800 亿元,增长 22%,活期率高于上市股份行平均,较高的活期存款占比拉低整体计息负债成本, 在同业利率上行期,有效控制负债成本提高。 与市国有企业的战略合作将进一步深化服务, 拓展低成本负债来源。加之公司资产端定价水平较高,两者合力将有效助力息差企稳,战略优势将逐步为亮眼业绩。管理层落定积极改善公司经营,维持“买入”评级

  班子到位后,公司的业务进程才刚刚开始,不过历史成绩有目共睹。营业收入增速保持在行业前列, 2017 年第一季度增速 8.0%,高居上市股份行首位。虽然短期利润增长受拨备补充影响,但是随着拨备计提调整结束,后续资产质量企稳和区域合作将为公司盈利提升带来广阔空间。 预计2017-2019 年净利润分别为 205.4、 215.2、 226.4 亿元。 2017 年 EPS 为1.59 元,对应 PE 6.13 倍, PB 0.83 倍, 维持“买入”评级。

  国务院总理李克强将于6月26日至28日出席在大连举行的夏季达沃斯论坛开幕式并发表特别致辞。

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