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董德志:经济复苏进一步确认 出口与高新技术制造业投资表现亮眼

  • 来源:互联网
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  • 2020-01-23
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  季调环比显示2019年四季度国内经济确实出现拐头向上走势

  2019年四季度GDP同比增6.0%,持平三季度,但从季调后环比来看,2019年四季度强于三季度,而且是2014年以来首次四季度环比强于三季度。

  2019年四季度GDP季调后环比强于三季度显示四季度国内经济整体向好的趋势,符合月度高频数据显示的经济向好趋势,也符合市场的预期,2019年四季度GDP同比增速数据持平三季度或与2018年GDP基数调整有关,不宜解读为2019年四季度经济增长并未出现整体向上的趋势。

  12月经济进一步确认复苏,高新技术产能投资增速大幅抬升

  从生产端来看,12月工业生产继续回升,延续复苏格局。从需求端来看,投资企稳回升,其中高新技术制造业产能投资增速大幅抬升;消费平稳增长,汽车消费增速由负转正;进出口增速大超预期,延续向好格局。

  因此,整体来看,12月经济回暖特征明显,高新技术制造业投资大幅回升、出口回暖是主要驱动力。

  高频数据显示1月钢材生产较为旺盛,同时12月大宗原材料进口大幅增加也预示未来出口产品的生产活动较为活跃,再考虑到2019年1、2月基数较低,预计2020年1-2月经济同比数据继续回升概率较大。

  12月肉价涨幅暂缓,1月CPI同比或破五,PPI回升趋势不变

  12月CPI同比涨4.5%,持平11月,略低于市场预期。12月CPI环比为零,低于季节性约0.4个百分点,主要受肉价涨幅明显低于季节性影响,CPI非食品中服务项价格环比基本持平季节性,同比延续下行,显示食品价格上涨向非食品发散的情况还未发生。

  12月PPI同比继续明显回升,环比亦回升至零。12月PPI同比为-0.5%,较上月回升0.9个百分点;环比为零,较上月回升0.1个百分点。

  从高频数据来看,1月首周猪肉价格开始明显上涨,根据历史经验,整体生猪存栏持续回升预计要等到2020年4月左右,在此之前猪肉价格仍然易涨难跌,预计1月在猪肉价格带动下,整体食品价格环比将略微超越季节性水平。非食品方面,最近两个月油价连续上调,1月非食品环比或也将超越季节性水平。预计2020年1月CPI同比或上行至5.1%左右。

  12月前两旬流通领域生产资料价格持续上升,下旬小幅回落,1月上旬再次回升,预计2020年1月PPI环比或回升至0.1%左右,由于去年基数较低,2020年1月PPI同比或继续上升至0.2%左右。

  以下为正文:

  2019年四季度GDP数据解读:季调环比显示四季度国内经济确实出现拐头向上走势

  2019年四季度GDP同比增6.0%,持平三季度,但从季调后环比来看,2019年四季度强于三季度,而且是2014年以来首次四季度环比强于三季度。

  2019年四季度GDP季调后环比强于三季度显示四季度国内经济整体向好的趋势,符合月度高频数据显示的经济向好趋势,也符合市场的预期,2019年四季度GDP同比增速数据持平三季度或与2018年GDP基数调整有关,不宜解读为2019年四季度经济增长并未出现整体向上的趋势。

  12月经济增长数据解读:进一步确认复苏,高新技术产能投资增速大幅抬升

  从生产端来看,12月工业生产继续回升,延续复苏格局。从需求端来看,投资企稳回升,其中高新技术制造业产能投资增速大幅抬升是亮点;消费平稳增长,汽车消费增速由负转正;进出口增速大超预期,延续向好格局。

  因此,整体来看,12月经济回暖特征明显,高新技术制造业投资大幅回升、出口回暖是主要驱动力。

  高频数据显示1月钢材生产较为旺盛,同时12月大宗原材料进口大幅增加也预示未来出口产品的生产活动较为活跃,再考虑到2019年1、2月基数较低,预计2020年1-2月经济同比数据继续回升概率较大。

  生产端:12月工业生产继续回升,延续复苏格局

  12月工业生产继续回升,国内经济延续复苏格局。12月工业增加值同比增6.9%,较11月继续回升0.7个百分点,环比增8.6%,超过12月历史环比均值7.4%约1.2个百分点。实际上,11月工业增加值定基指数环比增5.9%,超过历史环比均值4.9%约1个百分点,截至12月已连续两个月环比超过历史平均水平,工业生产回暖力度较强。

  有说法认为2019年12月工业增加值同比增速继续回升还受到春节前抢生产的季节性影响,但从历史数据回溯来看,次年春节在1月年份工业增加值环比均值略低于次年春节在2月年份的均值,这表明春节前抢生产的季节性影响并不显著,2019年12月工业增加值同比明显回升确实表明经济复苏较为强劲。

  分行业看,12月采矿业同比5.6%,制造业7.0%,公用事业6.8%,分别较11月变动-0.1%、0.7%和0.1%,制造业是12月工业增加值同比继续上行的主导因素。

  分产品看,12月钢材、汽车、十种有色金属产量同比为11.3%、8.1%、4.7%,较11月回升0.9、4.4、0.7个百分点,表明钢材、汽车、家电生产活跃度上升;水泥、乙烯同比为6.9%、14.6%,较11月回落1.4、4.3个百分点,表明建筑活动、化工产品生产活跃度有所回落。

  需求端:投资

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