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国泰君安2020年度下半年投资策略展望:守底线还是谋反击?

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  • 2020-06-18
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  01

  后疫情时代

  机会大于风险

  站在当下这个时间点来看,一季度实际上是砸了一个坑。基于我们的CORE模型测算,全年A股市场非金融非能源的归母净利润增速为-18.9%。

  数据来源:国泰君安证券研究,注:上游周期包括煤炭、有色;中游周期包括机械、化工、钢铁、建材、公用事业、电力设备等;下游周期包括环保、军工建筑、交运、地产;可选消费包括传媒、汽车、家电、旅游;必选消费包括食品饮料、医药、纺织服装、商贸零售、农林牧渔;科技包括电子、通信、计算机;全A两非的计算为,整体法50%权重,季度法与结构法各25%权重。

  从股-债角度来看,权益资产迎来了较好的配置窗口。考察股债的性价比,盈利周期驱动特征明显,当前股票性价比接近历史最佳位置。

  数据来源:国泰君安证券研究

  往后看,下半年复苏和盈利的上行是资产配置的一个关键因素。

  我们觉得,在今年还是要多多少少做一些择时,但择股可能更重要,择股重于择时。

  从行业配置上来看,在全球宽松+经济修复预期下,股票结构向“不确定性”转移

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